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通刷mpos|幼年独角兽风险——摩拜被收购的三点启示

发表时间:2018-04-08 21:36


通刷mpos|幼年独角兽风险——摩拜被收购的三点启示


日前,美团和摩拜达成收购协议,美团将以37亿美元的总价收购摩拜单车,包括12亿美元现金和15亿美元股权,以及美团还需承担10亿美元的债务,总计付出37亿美元。

作为共享出行的独角兽企业,摩拜单车被收购的影响是多方面的。其中包括,我们今后如何定义真正的独角兽企业,资本市场对独角兽企业的再认识,此次收购对共享单车经济的打击,以及对互联网经济的影响等等。甚至在笔者看来,摩拜单车为首的共享单车企业,有可能从共享经济的排头兵成为巨头的经济附庸。

总之,这起收购为国内独角兽热潮提示了一种风险——独角兽风险。这种风险,是国内尚未上市高估值创新企业的特有风险,已经在海外上市的成熟企业与此有本质不同。如果说海外上市的企业是成熟独角兽企业的话,那国内的这些还未上过市的企业就可以称之为幼年独角兽企业,而这种风险就可以称之为幼年独角兽风险!

这种幼年独角兽风险来自何处?是什么?那么,我们不妨看一下膜拜单车收购案带给我们的几点启示,从这几点启示中,我们能够分析出这种风险。

第一,在摩拜单车的喧嚣之中,我们必须重新审视什么是真正的独角兽企业。

独角兽企业的标准是什么?

《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中明确规定:“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。其中,已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。”

对于国内未上市的企业来说,这其中有几个重要因素我们不能忽视。一,是掌握核心技术;二,是高新技术产业和战略性新兴产业;三,是拥有自主研发、国际领先技术;四,是估值和收入。

而尽管摩拜单车被标榜为“原创”,估值颇高,却与以上前三个重要因素并无太大的关系。摩拜如此,其他共享单车企业也概莫能外。

从估值和收入的角度看,持续稳定健康的收入,则直接关系到企业是否拥有可持续健康增长的未来。可持续健康增长的未来,也应该是独角兽企业的重要指标之一。

关于摩拜的营业收入,此前媒体报道的比较模糊。在收购发生后,有报道显示,摩拜每月的运营支出在4亿元以上,但2017年12月的收入只有1.1亿元,依然持续烧钱和亏损的阶段。

2017年12月的收入只有1.1亿元,如果这个数据是真实的,那按照十二个月的标准计算,即便是翻一番,距离“最近一年营业收入不低于30亿元人民币”的标准甚远。

而如果营业收入远好于以上这个数据的话,那摩拜应该会等待上市的机会。

关于估值。

根据媒体测算,摩拜收购案中,除去债务(用户押金及供应商欠款),摩拜的实际出售价格为27亿美元,比其上一轮融资34.5亿美元的估值要低。

这样看,摩拜当初的高估值是有水分的。

这,是不是共享单车行业的缩影呢?

所以,并不是每一家高估值的企业都可以称之为独角兽企业;某些企业的估值,除去水分,真实的“成色”就很微妙。对于某些企业,除了估值,我们需要看的还有更多。

第二,我们应该认识到,共享经济,不能是供需不平衡和造成巨大浪费的共享经济。

共享经济、高铁网络、移动支付、电子商务,这是我们的“新四大发明”。

“新四大发明”的意义在于,他们“快速崛起的新动能,正在重塑经济增长格局、深刻改变生产生活方式,成为中国创新发展的新标志”。

根据数据,2017年中国共享经济市场交易额约为49205 亿元 , 比2016年增长 47.2%.

在之前,关于分享经济,政策也已经有了解答:“支持和引导分享经济发展,提高社会资源利用效率,便利人民群众生活。本着鼓励创新、包容审慎原则,制定新兴产业监管规则。”

这里,我们不谈分享经济和共享经济的具体定义。但是,上述重要内容的某些元素是可以给今后共享经济发展、创新企业创业很大启示的。我认为,重要的启示就是:创新发展,提高社会资源利用效率,便利人民群众生活。

但是,包括摩拜单车在内的共享单车们跟这几个元素显然并不十分契合。

中国自行车协会的数据显示,“中国每年8000万辆的单车产量,大部分用于出口,国内需求在2000万辆左右。”这就是需求的现状。但共享单车给我们带来了多少供给呢?按照摩拜自己发布的《2018中国共享单车行业发展报告》显示,“2016年,全行业累计投放单车约200万辆,覆盖城市33个;到2017年上述两个指标则大幅增长至2300万辆、200个城市,涨幅分别达11.5倍和6倍,市场已趋于饱和。”

那么未来,就是供大于需了。

中国自行车协会还有一个测算,2016年和2017年两年投入的共享单车,会产生近30万吨废金属。当然,这暂时是个静态数字,可是,如果回收体系不完备的话,那的确对社会形成压力。另外,共享单车对城市交通、市容等造成的负面影响,我们已经见得太多。

从创新发展的角度看,从提高社会资源利用效率的角度看,共享单车的发展轨迹,有待商榷。供需平衡之下的共享才是真正的共享,至少,与网约车相比,共享单车的模式是极不均衡的的一种模式;之前共享单车的模式,很显然是供大于需且造成极大浪费的发展模式;这种模式是否能够可持续健康增长,未来非常不明确。

所以,我认为,共享经济不能是供需不平衡和造成巨大浪费的共享经济。

第三,我们还要认识到,独角兽上市的大门并非畅通无阻。

目前的政策,是对创新企业的一种激励或者说是保护。但是,并非是没有限制。

那些尚未盈利的独角兽企业,在国内上市后,投资人是否就可以轻松套现离场呢?

《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中,有一个细节值得我们关注。那就是:“试点企业不得有任何损害境内投资者合法权益的特殊安排和行为。发行股票的,应执行境内现行投资者保护制度;尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。”

也就是说,那些尚未盈利的企业,想从股市轻松套现是很难的。

摩拜单车并没有等待上市,而选择的是被收购,或许有这方面的考虑。而摩拜单车会是最后一个这样被收购的共享单车企业吗?我认为不会。

以上三点,是摩拜单车被收购后给我的三点启示。

而这三点启示,所折射出的幼年独角兽风险或者说潜在危机是这么几点:第一,没有拥有真正的具有领先意义的核心技术,缺乏战略意义;第二,并非战略性新兴产业;第三,在上市之路上并非真的畅通无阻。

这就是幼年独角兽或者初期独角兽面临的风险。正因为如此,摩拜才有今天的结果。

说到结果,前面我提到了一点:从共享经济的排头兵成为巨头的经济附庸。

历史上的“经济附庸”,有它自己的意义。这里说的经济附庸,有它的新意义。当一家公司失去了独立发展的战略指引,而成为收购者的战略组成部分的话,那这就是经济附庸了。某企业被收购后,成为收购者经济附庸的例子,并不少见。

由此看未来的话,我们看摩拜单车被美团收购之后的前景,已经能看出不少。提升美团未来的体量、地位和估值,应该是摩拜最大的使命。或许,这也是其他类似企业的使命。

摩拜单车被收购了,这是不是共享单车行业走向衰败的信号呢?虽然不敢肯定,但至少不是一个兴盛的信号。另外,它也给其他行业敲响了警钟。

摩拜被收购,这不仅仅是一次单纯的互联网企业收购案,它更让某些幼年独角兽的前景蒙上一层阴影,因为他们有幼年独角兽风险。您说呢?

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